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En 2024, restons constructifs !

Cette nouvelle année s’ouvre sur un scénario économique de ralentissement avec des risques (géo)politiques non négligeables. Pour autant, les marchés financiers pourraient offrir de belles opportunités à condition de rester à la fois diversifié et sélectif.

Quelle situation économique en 2024 ?

Le scénario macro-économique pour l’année 2024 sera a priori favorable. Un atterrissage en douceur de l’activité semble se profiler avec un maintien de la surperformance des États-Unis, une croissance molle en Europe et au Royaume-Uni et des incertitudes qui perdurent sur l’activité chinoise, liées notamment aux risques qui pèsent sur son marché immobilier. L’inflation devrait continuer sa baisse progressive, avec des effets de base favorables qui s’estompent et des salaires qui encouragent la persistance de l’inflation sous-jacente.

Le pivot des banques centrales devrait avoir lieu et leurs taux pourraient bien baisser de façon synchrone à partir du deuxième trimestre. Les politiques budgétaires devraient quant à elles se normaliser à différentes vitesses, avec une tonalité qui devrait rester accommodante aux États-Unis tandis que l’Europe devrait suivre. Le soutien de la Chine devrait néanmoins être plus contenu. Cependant, si l’horizon paraît dégagé, les risques économiques, financiers, politiques et géopolitiques sont toujours bien présents.

Plus précisément, quelles sont les perspectives sur les marchés ?

Les marchés actions

Une préférence pour les États-Unis se profile au premier semestre, suivi par un retour sur l’Europe. Différents facteurs devraient permettre aux grandes économies d’éviter une récession : bilan des entreprises et des ménages solides, marché du travail toujours favorable, regain de pouvoir d’achat des ménages grâce au repli de l’inflation et de l’assouplissement des conditions financières. Les États-Unis pourraient continuer de bénéficier d’une politique budgétaire accommodante en cette année électorale. Dans ce contexte, la surperformance des marchés actions américains observée en 2023 devrait subsister, au moins au premier semestre. Dans la seconde partie de l’année, l’économie européenne pourrait commencer à se redresser, bénéficiant du repli de l’inflation et de la baisse des taux d’intérêt. Dès lors, les marchés actions européens pourraient retrouver de la vigueur.

Les marchés obligataires

Le scénario macro-économique clément, le bilan solide des entreprises et les taux réels encore positifs sont autant d’atouts pour les marchés obligataires, qui devraient rester attractifs, au moins en première partie d’année. Ce devrait notamment être le cas des obligations d’entreprises européennes bien notées car le contexte de croissance toujours faible devrait favoriser cette classe d’actifs. Par ailleurs, les valorisations restent encore intéressantes malgré la hausse de fin d’année, avec des écarts de taux, relativement aux taux souverains, au-dessus de la moyenne historique. Enfin, les baisses des taux des banques centrales devraient aussi soutenir la dette des entreprises bien notées, généralement positivement corrélées avec les obligations souveraines.

Les marchés émergents

En 2024, la croissance chinoise devrait rester en deçà des 5 %. Même si les actions et obligations chinoises semblent attractives, leur potentiel haussier semble limité. Les tensions commerciales et immobilières ainsi que la reprise morose de la demande privée devraient peser sur les actifs financiers. Par ailleurs, les investisseurs étrangers, qui ont déjà subi plusieurs revers devraient conserver un faible appétit pour la Chine. Les autres économies émergentes devraient rester sur une bonne trajectoire de performances financières, avec une croissance vigoureuse et des politiques monétaires prudentes. Les grandes économies émergentes pourraient continuer à bénéficier de la tendance de friendshoring(1), du fait de la vitalité de leurs exportations et des flux d’investissements directs. Cependant, le risque d’une politique protectionniste reste présent, notamment pour les actifs latino-américains.

Quels sont les thématiques à privilégier en 2024 ?

2023 a été marquée par une forte surperformance des valeurs de l’intelligence artificielle (IA). Pour autant, la valorisation de ce secteur n’apparaît pas excessive : le ratio prix/bénéfices n’est que légèrement supérieur à sa moyenne de long-terme alors qu’il était plus de deux fois supérieur lors de la bulle technologique des années 2000. D’autre part, que ce soit en Europe ou aux États-Unis, l’impulsion donnée par les gouvernements envers la transition énergétique devrait assurer la longévité et la pérennité des compagnies concernées. De plus, beaucoup d’entreprises de ce secteur appartiennent à des industries qui surperforment quand les taux baissent et/ou quand l’activité ralentit.

Dans ce contexte, quel intérêt présente la Gestion sous mandat proposée par SG 29 Haussmann(2) ?

La Gestion sous mandat représente une solution d’investissement pour naviguer dans l’ensemble des contextes de marché et capter les performances des différentes classes d’actifs.

Notre monde se transforme, les mouvements de marché s’accélèrent et les tendances évoluent au rythme des nouveaux enjeux : digitalisation, risques écologiques et géopolitiques ou évolutions réglementaires. Pour identifier au mieux les opportunités, il est crucial de savoir s’entourer d’experts. Nos gérants de portefeuille agissent pour le compte de nos clients et pilotent leur portefeuille au quotidien, dans un objectif de long terme. Ils sont capables d’ajuster l’allocation pour traverser au mieux les turbulences des marchés d’un monde qui bouge. Ainsi, choisir de déléguer une partie de son patrimoine c’est aussi opter pour plus de simplicité.

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(1) Ce concept vise à concentrer la production dans des pays « amis ».
(2) Agréée par l’AMF fin 2006, SG 29 Haussmann S.A.S, filiale à 100 % de Société Générale, est la société de gestion dédiée aux différents clients du groupe Société Générale : les clients du réseau, ceux de la Banque Privée France et certains clients institutionnels du Groupe.

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