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Fonds d'investissement : les gagnants et les perdants en 2023

L’année 2023 aura été marquée par la hausse des marchés financiers au global, tant sur les actions que sur les obligations. Naviguer sur les marchés nécessite cependant une sélectivité fine et une grande réactivité. En effet, en observant a posteriori l’année passée, on remarque une disparité de performances parmi les fonds, selon les géographies et les secteurs.

Dans cet article, nous analysons les fonds qui ont performé ou sous-performé avec Vanessa Bonjean, responsable de la sélection de fonds chez Société Générale Private Banking.

Comment se sont comportés les marchés actions et obligataires en 2023 ?

Sur les marchés actions, la performance positive de +23,8 % de l’indice des actions mondiales (MSCI World(1) en USD), masque une grande disparité entre les pays en 2023. En effet, la Chine affiche une performance négative de -11,2 %(2), tandis que le marché américain a progressé de +25,7 %(3) et le marché actions européen de +15,8 %(4).

Concernant les marchés obligataires, les taux souverains Euro et américains (Barclays Euro Treasury en EUR et Barclays US Treasury en USD) ont affiché des performances solides avec respectivement +7,1 % et +4,1 % sur l’année 2023. Les obligations d’entreprise de qualité dites « Investment Grade » et à haut rendement dites « High Yield » se distinguent également sur ces deux zones (+8,2 % pour l’indice Barclays Euro Corporate en EUR et +8,5 % pour l’indice Barclays US Corporate en USD).

Plus précisément, qu’a-t-on observé au sein des marchés actions aux États-Unis ?

Les fonds de gestion active investis en actions américaines de forte croissance se sont distingués. En effet, une exposition en 2023 aux “7 magnifiques” du secteur de la technologie/de l’Intelligence Artificielle (Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla et Nvidia) a contribué à environ deux tiers de la performance du S&P 500, indice basé sur 500 grandes entreprises cotées sur les bourses américaines.

Les fonds d’actions américaines exposés aux secteurs et titres décotés ont affiché des performances en deçà du marché dans un contexte de forte surperformance du style « Croissance » (+46,5 % pour indice MSCI USA Growth(1) en USD) par rapport au style « Value » (+8,3 % pour indice MSCI USA Value(1) en USD).

Les observations sont-elles similaires sur les marchés actions en Europe ?

Sur le front du marché actions européen, bien que les performances des styles « Croissance » et « Value » aient été assez proches sur l’année, il y a eu de vraies disparités de performances entre les secteurs : +34,4 % pour la Technologie, +27,1 % pour l’Industrie parmi les meilleures performances ; contre +1,5 % pour la Consommation non cyclique ou +8,4 % pour la Santé. Notons également une déception sur les petites et moyennes capitalisations qui ont sous-performé en 2023.

Ainsi, au-delà du style de gestion, la sélection de titres et l’allocation sectorielle ont été déterminantes pour les gérants principalement investis en grandes capitalisations sur les marchés actions européens.

Par conséquent, on trouve parmi les gagnants des fonds exposés aux différents styles Croissance, Value et Blend. A contrario, les perdants se situent dans la catégorie des fonds investissant sur le segment des petites et moyennes capitalisations, notamment les stratégies qui affichaient un biais sur les actions françaises. En effet, l’indice des grandes valeurs françaises (CAC 40(1)) a progressé de +19,3 %, tandis que celui des petites et moyenne valeurs ne progressaient que de +3,9 % (CAC Small & Mid Cap(1)).

Que peut-on dire des marchés obligataires ?

En fin d’année, la baisse des taux a engendré une baisse des rendements obligataires, ce qui a entraîné une hausse du prix des obligations.

Les gestions « benchmarkées », c’est-à-dire les gestions contraintes qui ne peuvent s’éloigner de leur indice de référence, ont bien performé en profitant notamment de ce « rallye » obligataire de fin d’année.

Parmi les grands gagnants, on trouve également des gestions obligataires flexibles positionnées en 2023 sur le segment du crédit d’entreprise et qui ne se sont pas désensibilisées aux taux(5) sur la fin de l’année. C’est également dans cette catégorie que l’on trouve les perdants, parmi lesquels les stratégies qui ont au contraire trop couvert leur risque de crédit ou qui ont eu une mauvaise « anticipation de marché » sur leur positionnement en sensibilité sur les taux.

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(1) Indice exprimé en Net Total Return (TR) : il s’agit d’un indice boursier qui considère que les bénéfices, les dividendes et les surplus financiers seront réinvestis dans le temps, et qui mesure ainsi les plus-values réalisées par les actions.
(2) Indice MSCI China Net TR en USD.
(3) Indice S&P 500 Net TR en USD.
(4) Indice MSCI Europe Net TR en EUR.
(5) La sensibilité d’une obligation mesure la variation de sa valeur en pourcentage induite par une variation donnée du taux d’intérêt.

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