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Inflation et banques centrales : quels impacts sur les marchés ?

Dans le contexte macro-économique et géopolitique actuel, il convient d’être attentif et réactif face aux évolutions des marchés afin d’anticiper correctement leurs mouvements et d’adapter son allocation d’actifs. Pour cela, un accompagnement personnalisé par une société de gestion peut être opportun pour les investisseurs qui souhaitent déléguer tout ou partie de la gestion de leur patrimoine financier.

Pour comprendre ces enjeux, décryptage avec Antoine Gloanec, directeur des gestions chez Société Générale Gestion(1).

Antoine, un grand marqueur des deux dernières années a été l'inflation, que pouvez-vous nous en dire ?

Nous avons connu une inflation en trois phases :

  • Post « Covid » en raison d’un choc d’offres (capacités de production réduites pendant la crise sanitaire) et d’un choc de demande (grâce à l’épargne « forcée » accumulée durant la période Covid);
  • Lors du déclenchement du conflit entre Russie et Ukraine : les prix de nombreuses matières premières ont flambé, à l’image du prix du pétrole et du gaz;
  • Puis une inflation plus diffuse à l’ensemble de l’économie avec notamment des tensions sur les salaires en raison de pénuries de main d’œuvre dans de nombreux secteurs d’activité.

Pensez-vous que tout cela soit derrière nous ?

Indéniablement, nous pouvons dire que la situation est en voie de normalisation pour les deux premiers facteurs. Les outils de production ont été remis en ordre de marche et la consommation des ménages est plus modérée. Par ailleurs, les cours de nombreuses matières premières, à commencer par les prix du gaz et du pétrole, ont nettement reflué pour revenir sur des niveaux en cohérence avec ceux d’avant conflit.

Qu’en est-il du troisième facteur, cette inflation « diffuse » ?

Je serai beaucoup plus prudent. Cette inflation structurelle, hors éléments volatils, ne semble pas encline à disparaitre de sitôt. La fameuse boucle prix-salaires est à l’œuvre dans de nombreux pays et va perdurer, principalement en raison d’un taux de chômage historiquement bas. Or c’est cette inflation, dite « cœur », que les banques centrales regardent en priorité afin de déterminer le niveau optimal des taux d’intérêt.

Quelle est la position des grandes banques centrales telles que la FED(2) aux États-Unis ou la BCE(3) en Zone euro ?

Après avoir été longtemps dans le déni, depuis début 2022, les banques centrales font passer un message « faucon » qui consiste à dire qu’une hausse des taux importante et prolongée est nécessaire pour juguler une inflation qui s’est aujourd’hui transmise à l’ensemble de l’économie. Et ce message reste toujours d’actualité.

Cet avis est-il partagé par les marchés ?

Pas vraiment. Les marchés ont cru trop vite que l’inflation allait disparaitre aussi rapidement qu’elle était apparue. Ils ont sous-estimé l’inflation structurelle, pensant que le ralentissement de la croissance en cours cette année suffirait à normaliser les choses. C’est d’ailleurs ce qui explique la forte hausse des marchés actions au 1er semestre. Les marchés actions croient en un ralentissement modéré de l’économie, en une forte baisse de l’inflation et voient donc les banques centrales rebaisser rapidement les taux d’intérêt. Un scénario idyllique !

Vous semblez en douter. Quelle est la position de Société Générale Gestion ?

Nous sommes en désaccord avec le consensus de marché qui s’est largement trompé en prévoyant, au printemps, trois baisses de taux aux États-Unis dès cette année 2023 et qui continue de penser que les banques centrales n’auront d’autre choix que d’inverser rapidement leur politique monétaire. Or, lors des réunions des banques centrales du mois de juillet, les taux ont été à nouveau augmentés de 0,25 % à 5,25 % / 5,50 %, atteignant ainsi le niveau le plus élevé depuis 22 ans aux États-Unis, et de 0,25 % à 3,75 % en Zone euro. Et tant M. Powell, président de la FED, que Mme Lagarde, présidente de la BCE, se sont bien gardés de dire que le combat contre l’inflation était gagné et se laissent toutes les options ouvertes pour les réunions d’après l’été.

Sujet complexe et à faible visibilité donc ! Dans ce contexte, quel intérêt présente la Gestion sous Mandat proposée par Société Générale Private Banking ?

La Gestion sous Mandat est une solution qui trouve toute sa place dans un environnement de marchés complexe. Les gérants sous mandat surveillent de très près ces sujets au quotidien, analysent toutes les informations en temps réel et sont en mesure d’ajuster rapidement les portefeuilles à chaque fois que les conditions de marché l’imposent. Nos gérants sont de plus toujours disponibles pour informer leurs clients de l’actualité des marchés et expliquer leurs décisions.

Votre Banquier privé se tient à votre disposition pour vous accompagner dans vos réflexions et perspectives d’investissement.

(1) Société Générale Gestion, société de gestion dédiée au réseau Société Générale., filiale à 100 % d’Amundi, le premier Asset Manager européen. – SA au capital de 567 034 094 EUR, Société de Gestion de Portefeuille agréée par l’AMF sous le n° GP 09000020 – Siège social : 91-93 boulevard Pasteur 75015 Paris, France – Siren : 491 910 691 RCS Paris.

(2) La FED (Federal Reserve System) est la banque centrale des États-Unis.

(3) La BCE (Banque Centrale Européenne) est la principale institution monétaire de l’Union européenne.

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