Cette nouvelle année s’ouvre sur un scénario économique de ralentissement avec des risques (géo)politiques non négligeables. Pour autant, les marchés financiers pourraient offrir de belles opportunités à condition de rester à la fois diversifié et sélectif. Décryptage avec Antoine Gloanec, Directeur des gestions chez Société Générale Gestion(1).
Quelle a été votre politique en 2023 ?
Nous avons commencé l’année en adoptant une position de prudence sur les actifs à risque et attentiste sur les marchés de taux.
Nos principaux mouvements stratégiques ont eu lieu au cours des quatre derniers mois de l’année, lorsque de réelles opportunités se sont présentées :
- Côté taux, nous avons connu une période de forte tension en septembre et octobre avec un TNote(2) 10 ans US qui a franchi la barre des 5 % tandis que le Bund(3) allemand franchissait la barre des 3 %. Nous avons profité de ces fortes tensions pour augmenter fortement la sensibilité obligataire de tous les portefeuilles et notamment des plus flexibles.
- Côté actions, nous avons profité de l’important trou d’air des marchés, fin octobre, pour renforcer, à plusieurs reprises, les positions actions américaines et européennes. Les portefeuilles ont ainsi pu bénéficier de l’impressionnant rallye(4) des marchés actions, notamment en Zone euro et aux États-Unis, avec de nombreux indices qui ont atteint des niveaux records.
Quelle sera la situation économique en 2024 ?
Nous anticipons un ralentissement économique marqué dans la première partie de l’année. Nous prévoyons ainsi une croissance mondiale qui évoluerait de + 3,1 % en 2023 à + 2,4 % en 2024.
Si nous croyons que l’inflation est sur une pente descendante, nous n’excluons pas des rebonds ponctuels en raison de salaires orientés à la hausse et d’un « effet de base » moins positif sur les prix de l’énergie. Toutefois, sur l’ensemble de l’année 2024, nous pensons que l’inflation dans les pays développés pourrait diminuer de + 4,7 % à + 2,6 %.
Quelle stratégie adopter pour 2024 ?
Nous restons constructifs sur les actifs obligataires. 2024 sera une année de baisse des taux courts qui impactera naturellement les taux longs. Mais cela ne signifie pas que ce marché sera un long fleuve tranquille.
En ce début d’année, nous sommes donc sur une position de prudente neutralité vis-à-vis des marchés actions.
Les facteurs positifs existent pour que l’année 2024 nous permette de créer de la valeur. Encore une fois, les baisses de taux des banques centrales sont un élément clé. Mais nous ajouterons à cela des bénéfices d’entreprise qui devraient progresser, même si c’est sur un rythme modéré. Les liquidités sur le marché sont importantes et pourraient déclencher des vagues d’achat sur toute consolidation. Enfin, nous surveillerons de près les résultats des différents scrutins électoraux dont le plus important : la présidence des États-Unis.
Les facteurs incitant à la prudence restent toutefois bien présents, à commencer par les niveaux de valorisation atteints par de nombreux marchés, dont celui des technologies américaines avec l’emballement, peut-être excessif, autour de l’intelligence artificielle. La hausse des taux longs pourrait rendre plus complexe le refinancement des prêts obtenus en période de taux très bas. Enfin, le ralentissement que nous attendons en première partie d’année ne pourra être sans conséquences sur les premières publications de résultats.
En conclusion, notre positionnement proche de la neutralité doit nous permettre d’exploiter tout pic de volatilité. Si le rallye devait se poursuivre, nous n’hésiterions pas à prendre des bénéfices et inversement, toute consolidation sera mise à profit pour renforcer sélectivement les positions.
Dans ce contexte, quel intérêt présente la Gestion sous mandat proposée par Société Générale Private Banking ?
La Gestion sous mandat trouve toute sa place dans un environnement de marchés incertain. Le rôle des gérants est de vous faire bénéficier des meilleures opportunités de marché dans le respect de votre profil d’investisseur et de votre mandat. Ils vont investir sur différents supports d’investissement selon un processus d’investissement rigoureux.
Nos gérants vous informent de l’actualité des marchés et répondent à toutes vos interrogations. Votre Banquier Privé se tient également à votre disposition pour vous accompagner dans la gestion de votre patrimoine.